ADL en Hyperliquid (auto-deleveraging) explicado: por qué se cierran posiciones ganadoras y cómo reducir tu riesgo

En resumen: el auto-deleveraging (ADL) es la última línea de defensa de Hyperliquid contra la deuda incobrable. Cuando el valor de una cuenta liquidada se vuelve negativo, Hyperliquid cierra posiciones de traders del lado contrario, el ganador, al mark price anterior. Quién va primero lo decide una sola fórmula: (mark_price / entry_price) × (notional_position / account_value). Mucho beneficio más mucho apalancamiento te pone al frente de la cola. No puedes desactivarlo, pero sí puedes ser un objetivo mucho menos probable.

El 10 y 11 de octubre de 2025 muchos traders de Hyperliquid descubrieron qué es el ADL por las malas: shorts en beneficio cerrados en mitad del mayor crash del año, coberturas delta-neutral que de repente dejaron una pata al descubierto, y muchísima gente preguntándose por qué una posición ganadora había desaparecido sin más. El fundador de Hyperliquid, Jeff Yan, confirmó después que era el primer ADL en cross margin en más de dos años de funcionamiento y que el exchange no tenía deuda incobrable.

Esta guía explica exactamente cómo funciona el ADL en Hyperliquid, cómo se calcula la cola de prioridad (con un ejemplo práctico), qué hace con tu PnL y tus coberturas, cómo comprobar si una de tus posiciones sufrió ADL y qué hábitos te mantienen lejos de los primeros puestos de la cola.

Qué es el auto-deleveraging (y qué no es)

Cada operación de perpetuos tiene dos lados. Cuando un trader perdedor es liquidado, alguien tiene que absorber la pérdida para que el lado ganador cobre. Hyperliquid apila tres capas de protección y el ADL solo se activa cuando las dos primeras han fallado:

1. Liquidación a través del libro de órdenes. Cuando el equity de la cuenta cae por debajo del margen de mantenimiento, Hyperliquid envía órdenes de mercado al libro para cerrar la posición. Cualquiera puede tomar el otro lado y, si el cierre funciona, el trader conserva el colateral que quede. En posiciones de más de 100k USDC solo se envía primero un 20% (liquidación parcial).
2. Liquidación backstop por el liquidator vault. Si el equity cae por debajo de dos tercios del margen de mantenimiento sin una liquidación exitosa en el libro, la posición y su margen pasan al liquidator vault, una de las estrategias de HLP. El margen de mantenimiento no se devuelve al usuario.
3. Auto-deleveraging. Si el valor de una cuenta, o el de una posición isolated, se vuelve negativo, queda un agujero que ningún colateral cubre. Entonces Hyperliquid cierra posiciones de traders del lado contrario, ordenadas por beneficio y apalancamiento, para que la plataforma nunca tenga deuda incobrable.

Dos cosas que el ADL no es:

• No es una liquidación tuya. Estás en beneficio cuando ocurre. Tu posición se cierra contra la cuenta en negativo, así que consolidas una ganancia, aunque no la que tenías planeada.
• No afecta a quien no tiene posiciones. La documentación de Hyperliquid fija una regla estricta: un usuario sin posiciones abiertas nunca asume pérdidas socializadas de la plataforma. Quien solo tiene spot o está fuera del mercado nunca sufre ADL.

Si quieres el detalle de los pasos 1 y 2, nuestra guía de liquidaciones de Hyperliquid cubre a fondo la fórmula del precio de liquidación y las liquidaciones parciales.

La fórmula de la cola de ADL, explicada

Cuando salta el ADL, Hyperliquid ordena a todos los traders del lado contrario de la posición en negativo con este índice (de la documentación oficial):

puntuación ADL = (mark_price / entry_price) × (notional_position / account_value)

Son dos ratios multiplicados:

• mark_price / entry_price mide cuánto beneficio llevas. Para un long que ha pasado de 2.000 a 2.600, vale 1,3. (En shorts la lógica es la inversa: cuanto mayor sea tu ganancia no realizada en el lado ganador, más te perjudica esta parte de la puntuación.)
• notional_position / account_value es tu apalancamiento efectivo: tamaño de la posición dividido entre el equity, que incluye el PnL no realizado. Una posición de 50.000 USDC sobre una cuenta de 10.000 USDC puntúa 5.

La puntuación más alta se cierra primero, al mark price anterior, contra la cuenta en negativo, hasta cubrir el agujero. Las posiciones liquidadas por backstop no reciben trato especial en la cola.

Fíjate en lo que no aparece en la fórmula: el apalancamiento que elegiste en el selector. Lo que cuenta es tu nocional real frente a tu equity real en ese momento. Una cuenta cross "a 3x" que ha ido sumando posiciones puede estar mucho más apalancada de lo que sugiere el selector.

Ejemplo práctico: ¿a quién le toca primero?

Imagina un squeeze violento en ETH. Un short con muchísimo apalancamiento revienta y el valor de su cuenta se vuelve negativo. Los traders del lado contrario son los longs de ETH, y el mark price está en 2.600.

Trader	Entrada	Ratio de beneficio (mark/entrada)	Nocional	Valor de cuenta	Ratio de apalancamiento	Puntuación ADL
A	2.000	1,30	26.000	5.200	5,0	6,50
B	1.500	1,73	52.000	26.000	2,0	3,47
C	2.400	1,08	10.400	10.400	1,0	1,08

El trader B tiene la mayor ganancia porcentual y, aun así, el trader A es el primero de la cola, porque su apalancamiento efectivo es 2,5 veces mayor. El trader C, cerca del break-even y sin apalancamiento, es muy poco probable que se vea afectado salvo que el agujero sea enorme.

La conclusión: el apalancamiento multiplica tu exposición al ADL tanto como el beneficio. Reducir a la mitad tu apalancamiento efectivo reduce a la mitad tu puntuación.

Qué le hace el ADL a tu PnL

Cuando sufres ADL, toda o parte de tu posición se cierra al mark price anterior. En la práctica significa que:

• Tu beneficio se realiza, no se pierde. La ganancia no realizada hasta ese mark price pasa a PnL realizado. No te liquidan y conservas tu colateral.
• Te pierdes el resto del movimiento. El ADL ocurre justo en los movimientos extremos, así que muchas veces la posición se cierra justo antes de que la tendencia siga a tu favor. Esa subida perdida es el coste real.
• Tu plan se rompe. Las órdenes TP/SL de una posición que ya no existe dejan de tener sentido, y tu salida escalonada ya no aplica.
• Tus coberturas pueden romperse, y esto es lo peligroso. Si estabas long en Hyperliquid y short del mismo activo en otro sitio (una operación de funding, un basis trade o la cobertura de una bolsa spot), el ADL cierra una pata y deja la otra totalmente expuesta en el mercado más volátil del año. Para los traders delta-neutral, este es el mayor riesgo del ADL.

El propio resumen de Jeff Yan tras el evento fue que el ADL permite a los traders cerrar posiciones a precios temporalmente favorables, realizando ganancias importantes, aunque reconoció que algunas operaciones cerradas por ADL salieron mal vistas a posteriori. Las dos cosas son ciertas, y cuál vives depende sobre todo de lo que tenías junto a la posición afectada.

El ADL de octubre de 2025 en cifras

El crash del 10 y 11 de octubre de 2025 provocó la mayor ola de liquidaciones de la historia cripto sumando todos los exchanges. En Hyperliquid, las liquidaciones en el libro y el backstop de HLP no pudieron absorber a tiempo todas las cuentas en negativo en algunos mercados, así que el ADL en cross margin saltó por primera vez desde el lanzamiento. El fundador confirmó 100% de uptime y cero deuda incobrable.

Investigadores de la comunidad que descargaron los fills brutos de los nodos de Hyperliquid para la peor hora (10 de octubre, 21:00 UTC, las 23:00 en Madrid) contaron unos 35.000 fills de ADL, aproximadamente el 2,5% de todos los fills de esa hora, según un análisis público en GitHub. La cifra exacta depende del método, pero la lección es clara: en una cascada de verdad, el ADL no es un caso teórico. Afecta a miles de posiciones en minutos, y a las que afecta son las rentables y apalancadas.

Cómo comprobar si tu posición sufrió ADL

Los cierres por ADL aparecen en tu historial como fills con la etiqueta de dirección "Auto-Deleveraging" en lugar de "Close Long" o "Close Short". Puedes comprobarlo de tres formas:

1. La interfaz de Hyperliquid: mira el Trade History alrededor del momento en que desapareció tu posición.
2. La API pública: consulta tus fills y filtra por dirección. No hacen falta claves:
   curl -s https://api.hyperliquid.xyz/info -H 'Content-Type: application/json' -d '{"type":"userFills","user":"0xTU_DIRECCION"}' | jq '.[] | select(.dir=="Auto-Deleveraging")'
   El campo dir es una etiqueta de visualización, no un valor formal del protocolo, y userFills solo devuelve tus 2.000 fills más recientes, así que para eventos antiguos usa userFillsByTime con un rango de fechas.
3. Un portfolio tracker: pega la dirección en Hyperfolio y revisa el PnL cerrado y los fills de ese periodo junto a lo que sigue abierto, para ver de un vistazo si alguna pata de cobertura se quedó expuesta.

Cómo reducir tu riesgo de ADL: 7 reglas prácticas

No puedes desactivar el ADL, y tampoco deberías querer: es lo que mantiene solvente al exchange. Pero como la cola es una fórmula sencilla, sí puedes controlar tu posición en ella.

1. Mantén bajo el apalancamiento efectivo en tus grandes ganadoras. La segunda mitad de la fórmula es nocional entre equity. Añadir margen o recortar tamaño baja tu puntuación directamente.
2. Toma beneficios parciales en movimientos violentos. La primera mitad de la fórmula crece con tu ganancia no realizada. Una operación que gana un 60% con mucho apalancamiento es justo el perfil que el ADL ataca primero. Asegurar una parte baja ambos ratios.
3. No te fíes de coberturas entre exchanges en una cascada. Si una pata está en Hyperliquid y la otra en otro sitio, asume que la de Hyperliquid puede cerrarse sin aviso. Dimensiona para que una pata descubierta no te arruine. Nuestra guía de arbitraje de funding explica cómo dimensionar estas operaciones.
4. Ten especial cuidado en mercados con poca liquidez. El ADL empieza cuando las liquidaciones no se pueden absorber, y eso pasa mucho más fácilmente en perps de baja capitalización con libros finos que en BTC o ETH.
5. Vigila el apalancamiento real, no el selector. En cross margin tu apalancamiento real cambia con cada posición que añades y con cada movimiento del PnL no realizado. Nuestra guía de margen isolated vs cross explica cómo se comporta cada modo.
6. Dimensiona desde el riesgo, no desde el apalancamiento máximo. Una calculadora de tamaño de posición mantiene tu exposición a liquidación y a ADL en un rango razonable desde el principio.
7. Revisa tras cada gran evento. Comprueba si algo sufrió ADL, qué se realizó y si queda algo expuesto. Hacerlo en minutos y no en horas es lo que convierte una sorpresa en algo manejable.

ADL vs liquidación vs backstop: comparación rápida

	Liquidación en libro	Liquidación backstop	Auto-deleveraging
A quién afecta	Al trader perdedor	Al trader perdedor	A traders ganadores del lado contrario
Disparador	Equity por debajo del margen de mantenimiento	Equity por debajo de 2/3 del margen de mantenimiento	Valor de la cuenta o de la posición isolated por debajo de cero
Precio usado	Órdenes de mercado en el libro	Traspaso al liquidator vault	Mark price anterior
Qué conservas	El colateral restante	Nada del margen cross o isolated liquidado	Tu beneficio realizado y tu colateral
Frecuencia	Constante	Ocasional	Rara, en eventos extremos

Preguntas frecuentes

¿Qué significa ADL en Hyperliquid?

ADL significa auto-deleveraging. Cuando el valor de una cuenta liquidada se vuelve negativo, Hyperliquid cierra posiciones de traders en beneficio del lado contrario al mark price anterior para que el exchange nunca tenga deuda incobrable.

¿Pierdo dinero si sufro ADL?

No directamente. Tu posición se cierra en beneficio al mark price anterior, así que la ganancia se realiza. El coste es el movimiento que te pierdes después, más el riesgo que se crea si esa posición cubría otra cosa.

¿Cómo se decide el orden del ADL?

Con el índice (mark_price / entry_price) × (notional_position / account_value). La puntuación más alta, es decir, mucho beneficio con mucho apalancamiento efectivo, se desapalanca primero.

¿Puedo sufrir ADL sin posiciones abiertas?

No. La documentación de Hyperliquid garantiza que un usuario sin posiciones abiertas nunca asume pérdidas socializadas de la plataforma.

¿HLP evita el ADL?

HLP, a través de su estrategia de liquidator vault, se queda con las posiciones en las liquidaciones backstop, lo que absorbe buena parte del estrés. El ADL solo ocurre cuando el valor de una cuenta ya es negativo, es decir, cuando los colchones no bastaron para esa posición.

¿Con qué frecuencia hay ADL en Hyperliquid?

Muy poca. Antes de octubre de 2025 solo había ocurrido de forma puntual en posiciones isolated. El crash del 10 y 11 de octubre de 2025 fue el primer ADL en cross margin desde el lanzamiento.

¿Cómo veo si sufrí ADL?

Busca fills con la etiqueta "Auto-Deleveraging" en tu historial de Hyperliquid, consulta userFills en la API pública, o pega tu dirección en un tracker read-only como Hyperfolio y revisa fills y PnL cerrado de ese periodo.

Conoce tu situación antes de la próxima cascada

El ADL premia a quien conoce sus números reales: el apalancamiento efectivo sumando todas las posiciones, el beneficio no realizado de cada operación y qué posiciones se cubren entre sí. Hyperfolio es un portfolio tracker de Hyperliquid gratis y read-only: pega cualquier dirección (cuenta principal, subcuentas o wallets que sigues) y ve posiciones abiertas, apalancamiento y PnL realizado y no realizado en un solo sitio, sin claves privadas ni registro. Revisa tu exposición hoy en app.hyperfolio.fun, antes de que lo haga el mercado.