Hyperliquid 多空比：解读交易者持仓（2026）

简要结论：在 Hyperliquid 上，和任何永续合约交易所一样，每一笔多单都对应一笔空单，所以全市场按美元计算的多空比永远恰好是 1。只有当你衡量某一群体的交易者时，多空比才有意义。在我们 2026 年 10 月 31 日（08:15 UTC）的快照中，Hyperliquid 排行榜上月度 PnL 最高的 100 个钱包持有 1.562 亿美元多单、26.295 亿美元空单，多空比为 0.06。在 67 个持有永续仓位的钱包中，61 个净空，仅这些空单就占 BTC 全部未平仓量的 25.2%。

“多空比”是搜索量最高的交易指标之一，也是最常被误读的指标之一。大多数看板只给出一个数字，却不说明统计了谁、统计的是账户数还是美元、这些仓位是押注还是对冲。本指南解释多空比在 Hyperliquid 上能告诉你什么、不能告诉你什么，演示如何用公开数据为任意一组钱包自行计算，给出一个带日期的真实案例，最后附上无需账户和 API key 的 Python 脚本。

为什么全市场多空比永远是 1

永续合约是双方之间的合约。有人开 1 BTC 多单，就有人持有 1 BTC 空单。Hyperliquid 的未平仓量（OI）统计的是单边总量：在我们的快照中，BTC 的 OI 约为 31.8 亿美元，即同时存在 31.8 亿美元的 BTC 多单和 31.8 亿美元的 BTC 空单。把所有账户加总，按美元计算的多空比只能是 1。

因此，任何不等于 1 的多空比都来自以下两种选择之一：

• 统计账户数而不是美元。如果 7,000 个小账户做多、3,000 个较大账户做空，“账户多空比”就是 2.33，尽管美元完全平衡。它主要反映散户在做什么。
• 只统计一个子集。排行榜头部交易者、最大的账户、你关注的一组钱包。此时多空比才有用，因为你问的是“这一特定群体站在哪一边？”

在相信任何多空比图表之前，先弄清它属于哪一种。如果来源没有说明，就当作噪音。

在 Hyperliquid 上衡量持仓的三种方法

方法	统计内容	适用场景	主要陷阱
账户多空比	做多与做空的钱包数量	大众情绪	一个巨鲸和一个 50 美元账户权重相同
群体名义价值多空比	所选群体的多空美元	大户或高手在做什么	两三个钱包就可能主导总数
群体占 OI 比例	群体空单（或多单）÷ 总 OI	某一群体控制多少市场	对冲看起来像方向性押注

Hyperliquid 本身不发布多空比。下文全部基于两个公开接口：排行榜（用于选定群体）和 clearinghouseState（读取每个钱包的未平仓仓位）。如果你还不熟悉 OI，请先阅读我们的 Hyperliquid 未平仓量指南。

真实案例：本月最佳交易者的持仓（2026 年 10 月 31 日）

我们在 2026 年 10 月 31 日 08:15 UTC 获取 Hyperliquid 排行榜，按近一个月 PnL 排序，读取前 100 个钱包的永续未平仓仓位。它们的月度 PnL 在 +180 万美元到 +1.235 亿美元之间。其中 67 个持有永续仓位，其余为空仓或只持有现货。

币种	多单	空单	多空比	仓位数（多/空）	群体空单占 OI
全部	1.562 亿美元	26.295 亿美元	0.06	330 / 1,115	–
BTC	3,210 万美元	8.035 亿美元	0.04	7 / 36	25.2%
ETH	3,210 万美元	6.369 亿美元	0.05	13 / 31	28.8%
HYPE	4,010 万美元	2.909 亿美元	0.14	8 / 36	15.0%
SOL	100 万美元	1.701 亿美元	0.01	5 / 27	33.0%
XRP	50 万美元	6,070 万美元	0.01	6 / 19	31.3%

名义价值按标记价格计算（当时 BTC 77,390 美元、ETH 2,243.6 美元、HYPE 87.61 美元）。按钱包统计，61 个净空、6 个净多。在 BTC 和 ETH 下跌的一个月之后，赚得最多的交易者自然是仍在做空的那些。第一条经验：按近期 PnL 挑选的“顶级交易者”群体，天然偏向刚刚奏效的方向。他们的持仓描述的是刚发生的趋势，不一定是下一个趋势。

集中度：看清数字背后是谁

在同一群体中，总敞口最大的三个钱包占全部美元的 42.9%。其中两个 0x5b5d…c060（6.078 亿美元空单，无多单）和 0xb83d…6e36（4.375 亿美元空单，无多单）同时也是月度 PnL 榜前两名。去掉它们，多空比依然大幅偏空，但总额缩水超过三分之一。

第二个群体更能说明问题。把排行榜按账户价值而非 PnL 排序，前 100 大账户规模从 4,090 万美元到 151 亿美元不等，但只有 15 个持有永续仓位。这 15 个钱包合计 4,390 万美元多单、16.780 亿美元空单（多空比 0.03），前三个钱包占敞口的 68.9%。Hyperliquid 上大多数最大账户持有的是现货而不是在交易永续，所以这里的“最大钱包在做空”实际上是“少数几个最大钱包在做空”。

实用规则：始终在多空比旁边列出前三大贡献者。如果一个钱包占了一半，你跟踪的是一个交易者，而不是一个群体。我们的 Smart Money 视图和巨鲸追踪指南可以帮你逐个查看这些钱包。

对冲还是押注？多空比无法回答的问题

永续空单可能是看跌押注，也可能是对冲的另一半：持有现货或质押 HYPE 的基金做空永续来锁定价值或赚取资金费，或做市商对冲库存。在 clearinghouseState 中两者看起来完全一样。在把某群体的空单当作预测之前，请检查：

• 现货余额。对同一钱包调用 spotClearinghouseState。大额现货 HYPE 加上 HYPE 永续空单，很可能是对冲。
• 资金费率。资金费率为正时，空头收钱。赚取资金费的 Delta 中性仓位会表现为大额空单。我们的资金费套利指南介绍了这类交易。
• 跨平台仓位。Hyperliquid 上的空单可能被其他平台的多单抵消，仅靠 Hyperliquid 数据看不到。
• 持仓时间与变化。今天新开的空单比持有数月的空单更能反映当前观点。对比不同时间的快照，或查看钱包的成交记录。

如何正确使用多空比

1. 明确定义群体，例如“月度 PnL 前 100”或“我关注的 20 个钱包”，并保持固定，这样随时间的变化才有意义。
2. 先看美元，再看账户数。美元多空比显示资金在哪里；账户多空比显示是广泛分布还是高度集中。
3. 关注变化而非水平。一个群体一周内从 0.06 变为 0.50，比静态的 0.06 信息量大得多。
4. 与 OI 对比。如果某群体空单占 BTC OI 的 25% 并开始平仓，买盘压力不可忽视；如果只占 1%，影响很小。
5. 结合风险指标。高夏普比率的偏空群体与大回撤的偏空群体是不同的信号。
6. 不要单独用作入场信号。拥挤的持仓可以长期保持拥挤。

Python 脚本：计算任意群体的多空比

下面的脚本选取排行榜前 100 个钱包（按月度 PnL，修改 RANK_BY 可改为按账户价值），读取它们的永续未平仓仓位，并输出多单、空单、多空比以及群体占未平仓量的比例。只使用公开接口，每个钱包一次请求，约需两到三分钟，只依赖 requests。若要衡量你自己的钱包列表，把 wallets 换成你的地址即可。更多 API 内容见我们的 Hyperliquid API Python 指南和限速指南。

import time, requests
from collections import defaultdict

API = "https://api.hyperliquid.xyz/info"
LB = "https://stats-data.hyperliquid.xyz/Mainnet/leaderboard"
TOP_N = 100
RANK_BY = "month_pnl"   # or "account_value"
COINS = ["BTC", "ETH", "HYPE", "SOL", "XRP"]

def post(body):
    r = requests.post(API, json=body, timeout=15)
    r.raise_for_status()
    return r.json()

def month_pnl(row):
    return float(dict(row["windowPerformances"])["month"]["pnl"])

rows = requests.get(LB, timeout=60).json()["leaderboardRows"]
key = month_pnl if RANK_BY == "month_pnl" else (lambda r: float(r["accountValue"]))
wallets = [r["ethAddress"] for r in sorted(rows, key=key, reverse=True)[:TOP_N]]

agg = defaultdict(lambda: {"long": 0.0, "short": 0.0, "nl": 0, "ns": 0})
net_long = net_short = 0
for w in wallets:
    st = post({"type": "clearinghouseState", "user": w})
    L = S = 0.0
    for ap in st["assetPositions"]:
        p = ap["position"]
        side = "long" if float(p["szi"]) > 0 else "short"
        ntl = float(p["positionValue"])          # notional at mark price
        for k in (p["coin"], "ALL"):
            agg[k][side] += ntl
            agg[k]["n" + side[0]] += 1
        L, S = (L + ntl, S) if side == "long" else (L, S + ntl)
    net_long += L > S
    net_short += S > L
    time.sleep(0.1)  # be polite to the public API

meta, ctxs = post({"type": "metaAndAssetCtxs"})
oi = {u["name"]: float(c["openInterest"]) * float(c["markPx"])
      for u, c in zip(meta["universe"], ctxs)}

print(f"{net_long} wallets net long, {net_short} net short")
for c in ["ALL"] + COINS:
    a = agg[c]
    ls = a["long"] / a["short"] if a["short"] else float("inf")
    line = (f"{c:5} long ${a['long']/1e6:,.1f}M  short ${a['short']/1e6:,.1f}M  "
            f"L/S {ls:.2f}  positions {a['nl']}L/{a['ns']}S")
    if c in oi:
        line += f"  cohort shorts = {a['short']/oi[c]:.1%} of OI"
    print(line)

说明：positionValue 是按标记价格计算的名义价值；metaAndAssetCtxs 中的 openInterest 以币为单位，所以要乘以标记价格。脚本只读取主永续 DEX，不包括 HIP-3 builder 市场。数据每秒都在变化，请始终为快照注明日期。

不写代码的做法

如果你不想运行脚本，Hyperfolio 可以只读方式添加任意公开 Hyperliquid 地址，无需连接钱包、无需 API key，在一个地方查看其未平仓仓位、PnL、资金费和历史。添加你关心的钱包，随时查看它们的方向和规模，并以 PWA 形式在手机上跟踪排行榜的 Smart Money。参见如何追踪多个 Hyperliquid 钱包和我们的排行榜指南。

常见问题

Hyperliquid 会显示多空比吗？

不会。Hyperliquid 显示未平仓量和资金费率，但不显示多空比。你可以像上面的脚本那样，用公开钱包仓位自行计算。

为什么全市场多空比永远是 1？

因为每份永续合约都有规模相同的多方和空方。未平仓量统计一边，另一边总是相等。

多空比 0.06 是什么意思？

该群体每持有 1 美元多单，就持有约 16.80 美元空单。在我们 2026 年 10 月 31 日的快照中，这是月度 PnL 前 100 钱包的持仓。

按账户数计算的多空比有用吗？

它显示每一边有多少交易者，可以粗略反映情绪，但忽略了规模。请与按美元计算的多空比一起使用。

大额空单一定是看跌押注吗？

不一定。很多是现货对冲、Delta 中性资金费交易或做市库存。下结论前先检查现货余额和资金费率。

多久重新计算一次？

对大多数交易者来说每天一次足够。关键是随时间比较同一群体，并留意其持仓何时发生转变。

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